专题：好意思国7月CPI同比高潮2.9%低于预期影音先锋电影
中信证券发布研报称，好意思国7月CPI基本合适预期，是中规中矩的“好数据”，再度阐发通胀降温趋势，为好意思联储9月降息打开大门。中信证券瞻望年内好意思国通胀同比增速将稳中略降，不合计本次住宅项环比增速的反弹预示着房钱通胀的降温趋势行将出现回转，中信证券保管好意思联储年内降息两到三次的预测。好意思债可能已初显建立价值、可钟情收益率弧线笔陡化后劲，好意思股可柔顺风险处理式降息周期内医疗保健行业的发扬。
事项：
好意思国7月CPI基本合适预期，总体CPI环比增速定期由前值-0.1%反弹至0.2%、同比增速由前值3.0%降至2.9%（略低于预期3.0%），中枢CPI环比增速定期由前值0.1%反弹至0.2%、同比增速定期由前值3.3%降至3.2%。
好意思国7月CPI再度阐发通胀降温趋势，为好意思联储9月降息打开大门。
举座而言，本份CPI叙述是中规中矩的“好数据”，总体CPI同比和中枢CPI同比增速齐是衔接第四个月下降，分辩降至2021年3月和2021年4月以来最低值，这清晰好意思国物价压力在7月不绝症结，通胀粘性逐步消退。具体而言：
1）食物项同比增速合手平于2.2%，其中家庭食物项和在外饮食项的同比增速双双与前值一致、分辩录得1.1%和4.1%，当今好意思国零卖食物价钱已阐发通晓。
蕾丝女同2）动力价钱季调后环比零增长，主因汽油价钱季调后环比零增长（季调前环比升0.8%），电力价钱季调后环比升0.1%，自然气价钱季调后环比降0.7%影音先锋电影，三者环比读数对总体通胀的影响不大。
3）中枢商品价钱同比跌幅衔接第五个月扩大至1.9%、是2004年2月以来最大跌幅，反馈其供需边幅已充分降温。二手车、新车、服装、失业商品的价钱季调后分辩环比下降2.3%、0.2%、0.4%和0.3%，教会与通信商品、医疗保健商品、居品的价钱则分辩季调后上升0.4%、0.2%和0.1%；二手车对中枢CPI环比的牵累幅度达到了5.5bps。
4）住宅项（shelter）环比由前值0.17%反弹至0.38%，孝敬了中枢CPI环比17.3bps的涨幅，其中主要住所房钱（RPR）、离家住宿、业主等价房钱（OER）的环比增速齐较6月小幅反弹，分辩录得0.49%、0.22%和0.36%。
5）除住宅外中枢服务项（ex-shelter）同比增速由前值4.9%降至4.7%，环比0.21%的增速中规中矩，再度标明市集曾担忧的“二次通胀”风险莫得竣事。医疗保健服务环比增速衔接五个月放缓（7月-0.34%），机票价钱季调后衔接五个月环比负增长（7月-1.6%），汽车保障价钱则在季调后环比升1.2%。
中信证券瞻望年内好意思国通胀同比将稳中略降，房钱通胀降温的趋势并非行将回转。
一方面，好意思联储在7月发布的褐皮书中默示，好意思国险些通盘（almost every）方位联储齐提到零卖商正开展促销活动、价钱敏锐型蹧跶者只购买必要蹧跶品、出现蹧跶质地上的左迁、购买数目减少、或在货比三家后才完成购买，企业插足成本开动复原通晓，这可能意味着企业加价智商和必要性将进一步缩小。
另一方面，好意思国租屋供需边幅在近期未变得更紧，本年二季度的租屋空置率合手平于6.6%、接近疫情前水平，较有前瞻性的新田户叠加房钱同比和Zillow房租指数同比齐预示着住宅项CPI同比还有进一步下行的空间，中信证券不合计本次住宅项环比增速的反弹预示着房钱通胀的降温趋势行将出现回转。
中信证券保管好意思联储年内降息两到三次的预测。
最近数月的职业与通胀数据或已脱离好意思联储的“甜点位”但并未离开“欣喜区”（请见《2024年7月好意思国非农职业数据点评—何如看待“好意思国阑珊”与“阑珊来回”？》2024-08-03），软着陆的图景尚未被十足破裂，好意思联储已经处于“风险处理式”而非“危急应付式”的方案框架之中，降息纪律偶而需要大刀阔斧；同期超等中枢通胀的降温也意味着现时好意思国职业市集景色应不会酿成二次通胀、现存利率水平高于中性利率，好意思联储已具备降息要求、可缩小现时策略的为止性。中信证券瞻望好意思国7月PCE物价平减指数总体环比升0.09%，中枢环比升0.08%，总体同比升2.5%，中枢同比升2.6%；这瞻望不错为好意思联储在9月开启降息周期打开大门。
好意思债可能已初显建立价值、可钟情收益率弧线笔陡化后劲，好意思股可柔顺风险处理式降息周期内医疗保健行业的发扬。
人人市集在上次好意思国CPI叙述至本次CPI叙述时辰资格了阑珊预期升温、避险心扉推广、套拒却易逆转的来回主题，昔日一个月多地股市下落而债市走牛，不外从CFTC统计的日元净头寸看，套拒却易的快速逆转可能已接近尾声，近日市集心扉也已有所平复，瞻望市集中逐步转头基本面订价逻辑。就好意思债而言，通胀压力的症结大要能提振流动性宽松预期，同期经济增长动能虽有放缓迹象但仍具韧性，故短债收益率下行后劲可能大于长债。就好意思股而言，降息周期的开启频频意味着企业融资包袱的慢慢镌汰，这关于兼具成本密集属性、退守特质和充裕解放现款流的医疗保健行业或较成心，教会优势险处理式降息经由中医疗保健行业的发扬较好（请见《好意思股策略专题—现时好意思股来回的逻辑》2024-08-12），可柔顺其事迹出息。
风险成分：
好意思国经济增长动能不足预期；好意思国职业市集需求与薪资增速超预期；好意思国金融景色紧缩进度不足预期；好意思国大选等事件不测影响超预期；市集流动性或心扉变化超预期。
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